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美国风投追求短期成效Web20令其倒胃口

2019-02-02 22:10:39

过去很长一段时间里,那种由两个人在一间车库里创建的新兴公司是风险投资公司的目标,比尔·休伊特和大卫·佩卡德创建的惠普,以及拉里·佩奇和塞吉·布林创建的Google,就是其中为成功的两个例子。

但在2006年里,这一模式发生了很大的变化。手里掌握着大把钞票的风险投资商们,不再有太多耐心等待车库里新兴公司慢慢壮大,而是将焦灼目光四处投向那些可以在短时间内收回成效的投资机会。

喜欢寻找成熟公司

根据市场研究公司道琼斯发布的报告,2006年融资规模的两只基金分别来自于“橡树投资”和“新企业互助”,融资额分别为25.6亿美元和25亿美元。从整体来看,2006年融资规模在5亿美元到10亿美元之间的基金在所有基金中所占比例为12.1%,比2005年增长了一倍;融资规模在10亿美元以上的基金在所有基金中所占比例为4.4%,远高于2005年的1.6%。

道琼斯分析师约什·格罗夫表示:“这些基金的规模越来越大,一些小规模的基金逐步被淘汰出局。甚至有人认为,那些以投资早期公司为主的小规模基金将会形成‘真空’。”2006年融资规模在1亿美元以下的基金在所有基金中所占比例为34%,远低于2002年的71%。2006年中等规模基金的平均融资额为2.005亿美元,而2004年仅为1.53亿美元。

这一趋势产生了怎样的结果呢?一些风险投资者已经开始模仿私募资本投资者,在成熟公司中寻找高增长机会,而不是像过去那样从层做起,帮助新兴公司招募管理层、推广产品以及打造市场。

华尔街某投资公司的董事总经理布莱恩·罗伯茨表示:“一些基金实际上源于泡沫,它们的业务模式更像低风险的证券投资,而不是风险投资。如果这种情况继续发展下去,创新将受到抑制。”

在美国大风险投资公司齐头并进的同时,其他公司的融资规模却呈现出下滑趋势。例如,“查尔斯河合作机构”在2004年融资2.5亿美元,低于2001年的4.5亿美元;“北桥风投机构”在 2005年融资5亿美元,低于2001年的8.25亿美元;“美国风投合作机构”在2004年融资6亿美元,低于2001年的10亿美元。

另外,基金规模的扩大也意味着投资额的增加,目前一家企业获得的风险投资通常在2000万美元到5000万美元之间,远高于以前的100万美元到1000万美元。

投资重心东移

投资金额的扩大表明美国风险投资的目光正在转向,几十年来,北美、西欧和以色列一直是风险投资活跃的地方,硅谷的传奇公司始终吸引着资本的目光,现在,这些资本日益在东方增加筹码。

来自安永公司的数据表明,5年前,中国公司获得的风险投资只是德国的1/5,以色列的1/7,美国的1/73。而2006年,中国获得的风险投资是德国的2倍,与以色列基本持平,并且与美国的距离缩小至约1/20。

中国的增长让人兴奋。2006年第3季度,中国获得54笔风险投资,比2005年同期增长47%,这使得前3个季度共获得12亿美元的投资,VC在轮和早期的投资中,平均每笔交易金额达到828万美元。相比之下,在美国、加拿大和西欧等成熟市场中,超过半数的投资机会在第二轮和以后阶段的投资中,投资的金额和数量都有下降趋势。另外,中国公司也具有相当高的成熟度,不少接受投资的公司已经处于产品成型和盈利阶段,早于同类的美国公司。

中国公司正在学习美国的商业模式,而中国本土市场亦有着更大的爆发力。在VC眼中,尽管硅谷是全球的创新中心,但中国和印度却越来越多地包揽了后续产品的研发生产。

目前,风险投资在中国下注多的IT行业中,互联仍然受追捧,2006年第3季度占到所有投资的40%。此外,商业和消费服务、能源的潜力也逐渐成为投资的热点。

风险投资转移的另一个重要目的地是印度。2006年,印度获得的风险投资总额与中国相差不多,而平均每笔投资是中国公司的2.5倍。印度获得了众多美国大公司的投资,这种趋势为风险投资看好,而印度日益强劲的市场需求也吸引着国际资本的目光。相比之下,业内人士认为,中国拥有更多出色的创新企业,但需要更好的商业环境,目前缺少知识产权保护、资本市场孱弱和政策的不稳定使得VC顾虑重重。

风险投资公司正全力在中国和印度寻找那些缺乏资金、较为成熟、而且有发展前途的公司。在这一过程中,中等规模基金陷入了进退两难的境地。与小规模基金相比,它们不够灵活;与大规模基金相比,它们的实力又有着不小的差距。基于这一原因,养老基金和大学捐款往往选择了大规模基金或小规模基金,中等规模基金则无人问津。

新兴公司赢面不大

以上趋势并不意味着新兴公司就无法吸引投资。根据道琼斯公布的数据,2006年信息服务领域新兴公司,也就是以用户生成内容为主体业务的公司共获得了24亿美元的风险投资,比2005年增长了27%。不过,要在新兴公司中找出一位赢家十分困难。

Draper Fisher Jurvetson在2006年管理的资金总额为40亿美元左右,包括了19只基金,其办事处遍及波士顿和北京等多个地区。通常情区经理比那些在公司总部工作的管理者更容易发现投资机会。过去两年,在这家风投商为成功的四笔投资中,有三笔来自于美国之外的市场,投资对象分别是百度、eBay的Skype部门以及分众传媒。

新兴互联公司重新唤回了风险投资者的热情,再加上医疗保健和替代能源市场巨大商机的吸引,2006年美国风险投资总额比2005年的228亿美元增长12%。2006年共完成了3416笔风险投资交易,这同样是互联泡沫破碎以来的水平。2001年,美国风险投资总额为407亿美元,这是互联泡沫的一年。在此之后,数百家络公司宣告破产,风险投资者也开始对互联概念敬而远之。

2006年,新兴互联公司获得了40亿美元的风险投资,比2005年的32亿美元增长25%。这是互联泡沫破碎以来互联行业获得风险投资总额的一年,尽管较2001年的102亿美元还有很大差距。2006年生物科技公司获得的风险投资总额为45亿美元,比2005年增长17%,也是增幅较大的一个领域。不过,增长势头为迅猛的是工业和能源领域,尽管获得的风险投资总额仅有18亿美元,但增长幅度超过50%。在此之中,约有40%的资金注入了替代能源项目。

但仍然有一些领域亮起了“红灯”,Web2.0就是其中之一。Draper Fisher Jurvetson公司董事总经理蒂姆·德拉普(Tim Draper)表示:“Web2.0已经被‘炒’过了头,每当有创业者来和我谈Web2.0项目,我都感到头疼。”

2006年11月,Google以价值16.5亿美元的股票收购了视频共享站YouTube。受此影响,全球各地都涌现出一大批模仿YouTube的公司。不过,即使Web2.0热潮终烟消云散,也不会带来太大的经济损失。因为到目前为止,还没有任何一家Web2.0公司上市。

不论如何,美国新兴公司获得的风险投资总额仍然呈现上升趋势。根据安永和道琼斯公布的数据,2006年美国公司共获得257.5亿美元风险投资,比2005年增长8%。其中,服务提供商Amp’d Mobile2005年4月融资1.5亿美元,投资者包括英特尔和高通;络广告代理商Spot Runner2006年10月获得了4000万美元风险投资,投资者包括哥伦比亚广播公司和Interpublic等等。

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